Duration real: o erro que custa caro no Tesouro Direto

O erro silencioso na renda fixa brasileira

A maioria dos investidores avalia títulos do Tesouro apenas por:

• Taxa contratada (IPCA + x%)
• Prazo até o vencimento
• Tipo do título (IPCA, Prefixado, Selic)

Isso não é suficiente.

O erro mais comum — e mais caro — é confundir prazo com risco.

Dois títulos IPCA+ com o mesmo vencimento podem ter riscos completamente diferentes.
E dois títulos com vencimentos distintos podem ter sensibilidades parecidas.

O que realmente governa o risco de mercado, o ganho (ou perda) de capital e a oportunidade de troca é a Duration.

---

O que é Duration (sem enrolação acadêmica)

Duration mede quanto o preço do seu título varia quando a taxa de juros real do mercado muda.

Em termos práticos:

Duration responde à pergunta:
“Quanto meu patrimônio oscila se a taxa real subir ou cair?”

Mais especificamente, usamos a Duration Modificada, que aproxima a variação percentual do preço para uma variação de 1 ponto percentual na taxa.

---

A fórmula essencial (e ignorada)

Variação aproximada do preço (%) ≈ - Duration Modificada × Variação da taxa

Exemplo simples:

Duration = 7
Queda da taxa = -1,0%

Impacto no preço ≈ +7%

Ou seja:

• Se a taxa real cair 1 ponto
• Um título com Duration 7 tende a subir cerca de 7% no preço

Isso é ganho de capital puro, antes de qualquer novo fluxo de juros.

---

Duration NÃO é prazo

Este é o ponto onde muitos erram.

• Prazo é quando o título vence
• Duration é quando, em média, você “recupera” o valor investido em termos de valor presente

Um título IPCA+ com juros semestrais pode ter:

• Vencimento em 2045
• Duration próxima de 10

Outro, sem cupons, pode ter:

• Vencimento em 2035
• Duration também próxima de 10

O risco de mercado é parecido, apesar dos prazos diferentes.

---

Por que a Duration importa mais do que você imagina

1. Ganho de capital vem da Duration, não da taxa contratada

A maior parte do ganho extraordinário em Tesouro IPCA+ não vem do IPCA + x%, mas da variação da taxa real ao longo do tempo.

Quem comprou IPCA+ a 6,5% e vendeu a 5,0%:

• Ganhou pouco com o carrego
• Ganhou muito com o efeito Duration

Sem entender isso, o investidor:

• Não sabe quando vender
• Não sabe quando trocar
• Não sabe se vale antecipar um vencimento

---

2. Você pode estar superexposto sem saber

Carteiras comuns apresentam este padrão:

• Muitos IPCA+ longos
• Duration agregada muito alta
• Exposição exagerada a movimentos de taxa real

O investidor acha que está “diversificado” porque tem vários títulos,
mas na prática está concentrado em risco de juros reais.

---

3. Trocar títulos sem olhar Duration pode destruir valor

Exemplo clássico de erro:

“Vou trocar um IPCA+ 2045 por um IPCA+ 2035 porque é mais curto e mais seguro.”

Sem calcular:

• Duration do título atual
• Duration do novo título
• Taxa implícita
• Custo de IR
• Break-even da troca

Resultado comum:

• Redução de convexidade
• Perda de opcionalidade
• Troca que não se paga nem no longo prazo

---

Duration é a ponte entre risco e oportunidade

A Duration permite responder perguntas que realmente importam:

• Quanto eu ganho se a taxa cair 0,5%?
• Quanto eu perco se a taxa subir 1%?
• Vale a pena alongar ou encurtar agora?
• Esta troca melhora minha relação risco/retorno?
• Qual título me dá mais exposição por unidade de risco?

Sem Duration, essas respostas viram achismo.

---

O problema prático: fazer essa conta não é trivial

Na prática, o investidor enfrenta:

• Cálculos diferentes para cada título
• Regras específicas para IPCA+, Prefixado e Selic
• Preços unitários mudando diariamente
• Impacto de IR em cada troca
• Dificuldade de comparar títulos não equivalentes

Por isso, a maioria simplesmente não faz a conta.

---

Como o AequitasValor resolve esse problema

O AequitasValor foi criado exatamente para eliminar esse ponto cego.

Ele permite que o investidor:

• Calcule automaticamente a Duration real de cada título
• Veja a Duration agregada da carteira
• Simule:
  • Impacto de variações de taxa
  • Ganho/perda potencial de capital
• Compare títulos equivalentes em risco, não apenas em prazo
• Avalie trocas considerando:
  • Duration
  • Taxa
  • Preço
  • IR
  • Break-even temporal
• Receba alertas quando:
  • Uma troca faz sentido matematicamente
  • O risco da carteira sai do equilíbrio desejado

Tudo isso sem depender de Excel complexo, relatórios genéricos ou decisões intuitivas.